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    上市公司披露的信息，可分為兩種，一種是按照《證券法》等規(guī)定強(qiáng)制披露的信息，另一種是上市公司自愿披露的信息。后者是上市公司的“主動(dòng)發(fā)言”，也就是說，此類發(fā)言并非規(guī)定動(dòng)作，而是上市公司面對(duì)投資者主動(dòng)有話要講。此類發(fā)言，往往對(duì)深入了解、判斷上市公司核心價(jià)值很有裨益，因此，投資者不妨傾聽。
“主動(dòng)發(fā)言”雖然不“重大”，但卻很“重要”
上市公司按照規(guī)定強(qiáng)制披露的信息，一般都是對(duì)投資者投資決策、公司證券交易價(jià)格可能產(chǎn)生重大影響的信息，通常稱之為重大信息。這類信息的披露是為了保障投資者對(duì)于所投資公司基本的知情權(quán)。而上市公司自愿披露的信息，主要是上市公司基于提升公司形象，展示公司成長與核心競爭力，維護(hù)與投資者關(guān)系，以及回避風(fēng)險(xiǎn)等動(dòng)機(jī)主動(dòng)披露的信息。這些信息雖然不“重大”，但卻很“重要”。對(duì)于關(guān)心上市公司基本面的投資者而言尤其如此。
近年來，隨著股改完成，上市公司愈加重視對(duì)于投資者關(guān)系管理和市值管理，自愿性信息披露的動(dòng)機(jī)不斷強(qiáng)化，并越來越多地付諸實(shí)踐。例如近年一些公司在披露年度報(bào)告的同時(shí)附加披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，或者在公司網(wǎng)站上公布內(nèi)部控制報(bào)告等，都屬于自愿性信息披露范疇。同時(shí)，也有越來越多的上市公司通過正式公告或投資者關(guān)系活動(dòng)的方式就股票價(jià)格波動(dòng)、公司產(chǎn)品價(jià)格信息、公司治理情況以及公司發(fā)展前景等方面內(nèi)容進(jìn)行自愿性信息披露。
對(duì)于投資者而言，自愿性信息披露提高了上市公司信息披露的深度和廣度，投資者應(yīng)充分利用加以利用。投資者可以通過長期關(guān)注和積累上市公司自愿性披露的有關(guān)公司經(jīng)營理念、核心競爭能力、公司治理情況、高級(jí)管理人員的資質(zhì)狀況、公司在所處行業(yè)的地位以及公司發(fā)展長遠(yuǎn)規(guī)劃和前景等等大量信息，并經(jīng)過自身的綜合、整理、分析和推斷，形成對(duì)公司更為全面、更深入的認(rèn)識(shí)。在更加充分了解公司內(nèi)在經(jīng)營機(jī)制、業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況和發(fā)展前景的基礎(chǔ)上，投資者易于形成對(duì)公司的理性預(yù)期，避免和減少盲目無序的市場投機(jī)炒作，逐步培養(yǎng)長期投資理念。
同時(shí)，自愿性信息披露提高了上市公司信息披露的可靠性。由于自愿性信息披露直接來自于上市公司，與媒體和市場上大量流傳的有關(guān)公司的報(bào)道和分析報(bào)告相比，所提供的信息更具權(quán)威性，可信度更高。因此，投資者可以通過將上市公司自愿性披露的信息與相關(guān)新聞報(bào)道和分析報(bào)告互相對(duì)照，進(jìn)行鑒別和區(qū)分，做出更加準(zhǔn)確、更加科學(xué)的投資判斷和決策。
投資者如何獲取“主動(dòng)發(fā)言”
通過自愿性信息披露的相關(guān)渠道，投資者可以與上市公司進(jìn)行更多的溝通和交流。除了正式公告的方式外，上市公司自愿性信息披露主要是通過投資者關(guān)系活動(dòng)進(jìn)行，包括股東大會(huì)、業(yè)績說明會(huì)、路演、現(xiàn)場參觀等方式。投資者可以通過積極參加上市公司投資者關(guān)系活動(dòng)，更全面和更直接地了解上市公司的有關(guān)情況。例如對(duì)于定期報(bào)告披露中難以理解或不詳盡的地方，投資者可以通過參加上市公司業(yè)績說明會(huì)，直接要求公司相關(guān)人員進(jìn)行解釋和說明。同時(shí)，投資者也可以通過參加投資者關(guān)系活動(dòng)，將自己的有關(guān)意見和建議直接反映給上市公司。
不得泄漏重大或內(nèi)幕信息
需要引起注意的是，中國證監(jiān)會(huì)和本所都明確規(guī)定，只要是對(duì)投資者決策及公司股價(jià)可能產(chǎn)生重大影響的重大信息，不論法律法規(guī)是否有明確規(guī)定，公司均應(yīng)履行正式公告即強(qiáng)制性信息披露義務(wù)。所以，上市公司自愿性披露的信息只能是非重大信息，而重大信息必須通過正式公告的方式進(jìn)行披露。鼓勵(lì)上市公司自愿性披露“強(qiáng)制性披露信息以外的信息”，絕不意味著允許上市公司在與特定投資者如基金、券商，或特定人士包括媒體進(jìn)行“一對(duì)一溝通”時(shí)，可以泄露一些公司尚未披露的重大信息甚至內(nèi)幕信息。相反，本所在《上市公司公平信息披露指引》中明確規(guī)定：“上市公司、相關(guān)信息披露義務(wù)人進(jìn)行信息披露，應(yīng)嚴(yán)格遵循公平信息披露的原則，不得實(shí)行差別對(duì)待政策，不得有選擇性地、私下地向特定對(duì)象披露、透露或泄漏非公開重大信息”。因此，任何投資者以及新聞媒體，均不得以自愿性披露的名義，在各種投資者關(guān)系活動(dòng)中，特別是分析師會(huì)議、一對(duì)一溝通、現(xiàn)場參觀、電話咨詢等活動(dòng)過程中，要求上市公司提供重大或內(nèi)幕信息。