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        				系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)普遍存在于成熟的金融體系中，都可能會(huì)導(dǎo)致金融創(chuàng)新過程的斷裂，進(jìn)而引發(fā)更大的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)，因此是各國(guó)政府監(jiān)管的重點(diǎn)。

　　10月30日，央行發(fā)布了2006年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告，指出全球經(jīng)濟(jì)失衡和石油等資源價(jià)格波動(dòng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)性矛盾、金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及金融創(chuàng)新中的潛在風(fēng)險(xiǎn)等五方面影響金融穩(wěn)定的主要因素。

　　在這五大因素中，多數(shù)屬于影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行的“老問題”，如直接融資和間接融資的協(xié)調(diào)、外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定的影響等，在往年央行金融穩(wěn)定報(bào)告中都或多或少有所反映。值得注意的是，今年的報(bào)告強(qiáng)調(diào)了把金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)防范并重，這是以前所沒有的。今年6月，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在《求是》雜志發(fā)文，指出金融創(chuàng)新是銀行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的必由之路。而在6月發(fā)表的另一篇文章里，他表示銀行面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大程度上與金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、定價(jià)、交易相關(guān)。由此來看，對(duì)中國(guó)金融改革與穩(wěn)定來說，金融創(chuàng)新確實(shí)是一把“雙刃劍”，值得未雨綢繆。

　　金融創(chuàng)新本身所遇到的風(fēng)險(xiǎn)，可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等因素變動(dòng)而影響金融創(chuàng)新工具交易，并進(jìn)而影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由國(guó)際金融創(chuàng)新所引起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的典型例子，是1987年的股市崩潰和1992年的歐洲貨幣危機(jī)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是針對(duì)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)和金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。典型案例是1995年巴林銀行倒閉，就是始于金融創(chuàng)新的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　從理論上講，上述各類風(fēng)險(xiǎn)普遍存在于成熟的金融體系中，都可能會(huì)導(dǎo)致金融創(chuàng)新過程的斷裂，進(jìn)而引發(fā)更大的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)，因此是各國(guó)政府監(jiān)管的重點(diǎn)。而另一方面，對(duì)于急需通過創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的中國(guó)來說，也面臨更多的轉(zhuǎn)軌和改革風(fēng)險(xiǎn)。

　　可以說，最大的風(fēng)險(xiǎn)是給銀行體系帶來的不穩(wěn)定性。長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)銀行習(xí)慣于從事四平八穩(wěn)的利息收入業(yè)務(wù)，金融創(chuàng)新所支撐的表外業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重缺乏。隨著金融業(yè)務(wù)綜合化、金融活動(dòng)國(guó)際化、金融交易電子化、金融衍生產(chǎn)品復(fù)雜化、金融服務(wù)個(gè)性化等新特點(diǎn)的出現(xiàn)，商業(yè)銀行也面臨更難以捉摸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行由于缺乏金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)定價(jià)能力、專業(yè)的金融人才、交叉業(yè)務(wù)和國(guó)際市場(chǎng)投資的經(jīng)驗(yàn)等，因此創(chuàng)新帶來的新業(yè)務(wù)可能帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

　　金融創(chuàng)新還增加了金融市場(chǎng)的可變性，對(duì)監(jiān)管提出了較高的要求。金融創(chuàng)新改變了傳統(tǒng)金融只包括直接金融和間接金融的理念，創(chuàng)造出大量流動(dòng)性和高收益相結(jié)合的新衍生產(chǎn)品。在便于融資和債務(wù)創(chuàng)造的同時(shí)，也可能造成金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

　　同時(shí)，創(chuàng)新的兩大目的包括融資便利和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，各種金融工具的出現(xiàn)，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移更頻繁，如果市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)同一方向，有可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的高度集中而導(dǎo)致金融危機(jī)。還有，創(chuàng)新使得國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的一體化程度不斷提高，外部資金的沖擊更容易影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。面對(duì)這么多新現(xiàn)象，能否改善監(jiān)管模式是防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，銀監(jiān)會(huì)目前就在重點(diǎn)研究后WTO時(shí)代的創(chuàng)新監(jiān)管思路。

　　最后，金融創(chuàng)新還帶來金融體系之外的不穩(wěn)定因素。由于國(guó)內(nèi)投資者的很多理念還不成熟，沒有形成足夠的投資理性與風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在特定創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)時(shí)，往往會(huì)沖動(dòng)地要求政府解決或監(jiān)管者承擔(dān)成本，這有一個(gè)各方需共同致力于轉(zhuǎn)變金融理念的過程。

　　總之，金融創(chuàng)新已是大勢(shì)所趨，盡可能事先認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)，才能使其對(duì)金融穩(wěn)定與發(fā)展帶來最大的正面效果。