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        				據(jù)某知情人士透露，中國金融期貨交易所(籌)業(yè)務(wù)組已基本完成了有關(guān)股指期貨的制度框架：一規(guī)則與九細(xì)則?！耙灰?guī)則”指股指期貨交易規(guī)則，“九細(xì)則”包括交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則、風(fēng)險(xiǎn)控制細(xì)則和套期保值細(xì)則等。目前上述四項(xiàng)細(xì)則已有征求意見稿。

　　據(jù)悉，中國金融期貨交易所已經(jīng)為即將問世的股指期貨制定了嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。除了適時(shí)調(diào)整交易保證金，還有結(jié)算擔(dān)保金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度和風(fēng)險(xiǎn)警示制度，這些為股指期貨構(gòu)筑起重重安全網(wǎng)。

　　機(jī)構(gòu)參與交易規(guī)則

　　業(yè)內(nèi)人士透露，中國金融期貨交易所(籌)業(yè)務(wù)組召集一些證券公司、期貨公司相關(guān)機(jī)構(gòu)，舉行了股指期貨合約與規(guī)則專場意見會(huì)。7月14日，還在大連商品交易所舉辦了北方地區(qū)期貨公司的股指期貨研討會(huì)。

　　專題會(huì)議上，金交所人士表示證券公司自營、基金公司與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司均可以數(shù)種方式參與股指期貨。

　　“譬如，證券公司股指期貨自營可以客戶形式通過期貨公司進(jìn)行?！币晃慌c會(huì)人士告訴記者。

　　而基金公司參與股指期貨交易的模式有兩種：一是以客戶形式通過期貨公司進(jìn)行；另一方式是申請(qǐng)成為交易所的自營交易會(huì)員，委托全面結(jié)算會(huì)員或特別結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的參與方式基本與證券公司一樣。

　　據(jù)《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則要點(diǎn)及說明》(下稱《結(jié)算細(xì)則》)，金融期貨交易所采用結(jié)算會(huì)員、交易會(huì)員分層模式，交易所只對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員再對(duì)交易會(huì)員結(jié)算。各會(huì)員須按業(yè)務(wù)類型在結(jié)算銀行開設(shè)專用資金賬戶用于存放保證金及相關(guān)款項(xiàng)，自營資金和經(jīng)紀(jì)資金要分賬戶進(jìn)行管理。

　　合約要件

　　《中國金融期貨交易所交易細(xì)則要點(diǎn)及說明》征求意見稿清楚介紹了股指期貨合約的構(gòu)成要點(diǎn)。

　　其中，股指期貨合約標(biāo)的為滬深300指數(shù)，合約交易時(shí)間為上午9∶15至11∶30，下午13∶00到15∶15，每點(diǎn)乘數(shù)為100元。合約月份為從交易當(dāng)月起的連續(xù)兩月的近月合約及后續(xù)兩個(gè)季月的合約。

　　目前交易系統(tǒng)提供四種指令，分別為市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令和取消指令。

　　滬深300指數(shù)期貨合約的市價(jià)、限價(jià)、止損指令的每次最大下單量為500手。對(duì)同一品種的單個(gè)合約月份單邊持倉的投資者實(shí)行絕對(duì)數(shù)額限倉，自然人持倉限額為1000手，法人持倉限額為5000手。當(dāng)某一月份合約持倉量超過20萬手時(shí)，單一結(jié)算會(huì)員在該月合約上的持倉量不得大于該合約市場持倉總量的25%。

　　交易采用熔斷機(jī)制。若開盤后的合約申報(bào)價(jià)觸及前一交易日結(jié)算價(jià)正負(fù)6%且持續(xù)一分鐘，則對(duì)合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。使在隨后連續(xù)10分鐘內(nèi)，該合約賣買報(bào)價(jià)限制在前一交易日結(jié)算價(jià)正負(fù)6%之內(nèi)，再繼續(xù)撮合成交。10分鐘后，正負(fù)10%停板生效。

　　套期保值條件

　　“個(gè)人投資者不可套保，機(jī)構(gòu)投資者申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ敌枰獫M足一定條件?！鄙鲜鼋鸾凰耸勘硎尽?

　　在《股指期貨套期保值制度(征求意見稿)》寫明：申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ档臋C(jī)構(gòu)投資者，必須填寫《中國金融期貨交易所套期保值申請(qǐng)(審批)》表格，并向金交所遞交持有的股票數(shù)量證明、套期保值交易方案、近2年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表以及歷史套期保值情況說明。

　　“交易所對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行審核，確定其套期保值額度并調(diào)整機(jī)構(gòu)投資者在該合約上的持倉限額。”這位人士說。

　　對(duì)于那些在進(jìn)行套期保值交易中有欺詐或違反交易所規(guī)定行為的機(jī)構(gòu)投資者，交易所有權(quán)對(duì)之部分或全部進(jìn)行強(qiáng)行平倉，并按照中國金融期貨交易所違規(guī)處理辦法處以懲罰。

　　與融資融券相輔相成

　　8月1日，融資融券業(yè)務(wù)正式受理。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將對(duì)即將推出的股指期貨產(chǎn)生一定影響。

　　“這兩種模式可以相輔相成。兩者在許多方面類似。譬如，融資融券業(yè)務(wù)提供了保證金杠桿和賣空機(jī)制，在功能上，股指期貨與之有相似的地方?！蹦撑c會(huì)人士表示。

　　“我認(rèn)為融資融券業(yè)務(wù)的推出，將更方便機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行指數(shù)套利，尤其是期貨被低估的時(shí)候。很有可能，在推出滬深300指數(shù)期貨的時(shí)候，滬深300LOF的融券業(yè)務(wù)量將放大?！彼治?。

　　此外，股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)均有較高風(fēng)險(xiǎn)。

　　“證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法第12條規(guī)定，證券公司必須要事先了解客戶信用情況、身份、財(cái)產(chǎn)和收入、投資經(jīng)驗(yàn)和偏好以此制定選擇客戶的標(biāo)準(zhǔn)。金交所將在風(fēng)控制度上參照融資融券風(fēng)控模式，對(duì)股指期貨客戶進(jìn)行類似征信?！鄙鲜雠c會(huì)人士介紹。