亚洲永久精品ww.7491进入_91日韩无码_97操逼_波多野结衣一级A片_国产精品自在线

        			

        				最近有人以已披露年報(bào)部分上市公司平均每股收益超過0.50元為理由，認(rèn)為基本面形勢一派大好。以往的常識告訴我們，這種方式造勢多半沒有好結(jié)果。中國股票文化的一個突出問題就是在不該唱多的時候唱多，而且是該向大眾投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)的時候唱多，以至于總有大批散戶被隨之而來的回調(diào)行情套牢。  
　　海外金融界有一句很流行的話，說得是“魔鬼總是隱藏在細(xì)節(jié)當(dāng)中”。仔細(xì)品味一下，這句話很有內(nèi)涵。所謂細(xì)節(jié)，大致有兩層意義，一是更加具體和詳實(shí)的信息，二是更加深入的分析。在許多投資者知道衡量上市公司業(yè)績不能只看每股收益與凈資產(chǎn)收益率這兩個評價指標(biāo)，而必須全面衡量上市公司盈利能力、短期償債能力、長期償債能力與現(xiàn)金保障能力的情況下，對上市公司業(yè)績的分析已有了很大進(jìn)步。所謂更加深入的分析，當(dāng)然是加強(qiáng)對細(xì)節(jié)的分析。比如說，在人們習(xí)慣于同比分析的時候，同比分析的局限性與有害性便暴露出來。實(shí)際上，這也是現(xiàn)行會計(jì)報(bào)表制度的一大缺陷。 
　　現(xiàn)行會計(jì)報(bào)表的格式是比較式的，具體地講就是年報(bào)只提供報(bào)告會計(jì)年度與上一個會計(jì)年度的環(huán)比數(shù)據(jù)。透過年報(bào)，人們可以得知過去一年業(yè)績較上一年度是增長還是滑坡。透過中報(bào)，人們還可以得知報(bào)告會計(jì)年度上半年業(yè)績的同比增減變動情況。但是，這并不能使人們了解上市公司業(yè)績在過去6個月是怎樣變化的。于是，在年報(bào)分析中，針對去年下半年業(yè)績增減變動的分析便可能成為一個容易被人遺忘的細(xì)節(jié)。那么，其中會隱藏著“魔鬼”嗎？ 
　　年報(bào)業(yè)績的環(huán)比分析，就盈利能力而言，是首先根據(jù)全年主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)利潤、凈利潤及經(jīng)常性凈利潤數(shù)據(jù)與中報(bào)提供的相應(yīng)數(shù)據(jù)相減得出下半年各自的數(shù)據(jù)，然而再用這些數(shù)據(jù)除以中報(bào)提供的相應(yīng)的上半年數(shù)據(jù)，乘以百分百，于是便得出環(huán)比增減變動幅度。許多業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)可以通過環(huán)比分析的途徑加以揭示。 
　　例如，同比分析顯示，某公司2000年全年凈利潤同比增長1.99％，而環(huán)比分析顯示，這家上半年增發(fā)新股的公司下半年凈利潤環(huán)比滑坡73.95％。更糟糕的是，針對營業(yè)利潤的環(huán)比分析顯示，下半年環(huán)比滑坡幅度高達(dá)116％。需要說明的是，當(dāng)一家上半年盈利的公司下半年利潤環(huán)比滑坡幅度超過100％時，一定意味著下半年發(fā)生了虧損。 
　　遺憾的是，這樣的案例并不是個別的。本文附表給出了截止3月8日已披露年報(bào)公司下半年業(yè)績環(huán)比滑坡情況。不難發(fā)現(xiàn)，有7家公司凈利潤環(huán)比滑坡幅度超過100％。如果它們當(dāng)中的上半年尚維持盈利紀(jì)錄的話，比如ST幸福（600743），意味著下半年發(fā)生了虧損。當(dāng)然，對于那些上半年已經(jīng)虧損的公司來說，比如ST西化機(jī)（0838），意味著下半年虧損得更嚴(yán)重。此外，另有19家公司去年下半年凈利潤的環(huán)比滑坡幅度超過50％，低于100％，還有61家公司去年下半年凈利潤的環(huán)比滑坡幅度在49.74％至0.18％之間。 
　　然而，為了保證環(huán)比分析的全面性，只看凈利潤環(huán)比滑坡是不夠的。還要進(jìn)一步關(guān)注發(fā)生在主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)利潤及經(jīng)常性凈利潤等指標(biāo)上的環(huán)比增減變化情況。比如說，雖然凱迪電力（0939）2000年下半年凈利潤環(huán)比滑坡幅度高達(dá)49.74％，但經(jīng)常性凈利潤（即剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤）卻大幅增長72.05％，而且營業(yè)利潤39.76的環(huán)比增長幅度也證明了該公司去年下半年主營業(yè)務(wù)得到很大改善的情況。類似這樣的公司還有電器股份（600627）。 
　　當(dāng)然，像春蘭股份（600854）那樣的多年來全年業(yè)績就存在季節(jié)性分布不均的公司，在進(jìn)行環(huán)比分析時應(yīng)當(dāng)引起注意，不能因此而低估了潛在成長性。 
　　此外，有必要在進(jìn)行會計(jì)上的環(huán)比分析的同時，通過媒體監(jiān)測發(fā)現(xiàn)可能存在的短期行業(yè)波動情況。例如山東鋁業(yè)（600205）。據(jù)報(bào)道，去年第三季度國際市場氧化鋁價格大幅下跌，這是該公司下半年業(yè)績環(huán)比滑坡的主要原因。但是，考慮到今年以來氧化鋁市場已逐步走出低谷，價格明顯回升。因此，尚不能認(rèn)為山東鋁業(yè)2000中期業(yè)績會繼續(xù)環(huán)比滑坡。鑒于這家公司去年上半年凈利潤的同比增幅極大，從基數(shù)原則看，2000中期業(yè)績同比大幅增長的可能性相對較小。 
　　總之，透過環(huán)比分析，人們可以發(fā)現(xiàn)許多按照以往的常規(guī)分析不是揭示的年報(bào)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)。信息的時效性告訴我們，必須對上市公司過去6個月的業(yè)績變化做出準(zhǔn)確的判斷。如果同比分析顯示上市公司年報(bào)業(yè)績在增長，而環(huán)比分析則顯示下半年業(yè)績在滑坡，甚至是虧損，它們相對于投資者的理性投資行為不好比 “隱藏的魔鬼”一般嗎？