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        				我從不參加討論銀廣夏，鄭百文什么的。很多時(shí)候這并不是一個(gè)判斷能力的問題。實(shí)際上是一個(gè)態(tài)度的問題。我們能否真正嚴(yán)肅的對(duì)待投資。傳統(tǒng)的格雷母厄選股準(zhǔn)則一直是有效的。不應(yīng)該理解為格雷母厄的原創(chuàng)。只是一個(gè)大人物對(duì)股市作了一個(gè)總結(jié)，就如同阿拉伯?dāng)?shù)字。每個(gè)人都明白，只是極少數(shù)人堅(jiān)持了。
    1．預(yù)期的紅利回報(bào)能力不能少于AAA級(jí)債券的兩倍。中國移動(dòng)的債券利率是4。5%。那么我們的預(yù)期回報(bào)就是9%。這也就是說通常情況下我們可以接受的市盈率是12倍。如果要更高，那么就要有相應(yīng)的理由。事實(shí)上本輪下跌以后，這樣的各股已經(jīng)有一些了。當(dāng)然你并不需要購入很多種股票。
    2．派息率不能少于AAA級(jí)債券的2/3。那么根據(jù)上述的也就是不能少于3%。目前一年期的銀行利率是2。25%。有兩個(gè)涵義。首先是檢驗(yàn)現(xiàn)金流。在另一個(gè)方面派息實(shí)際上的確引發(fā)了雙重征稅。因?yàn)槲覀兎催^來還要購入股票。但是這里的內(nèi)涵是我們對(duì)企業(yè)的資本性支出保持高度的審慎。
    3．總負(fù)債少于有形資產(chǎn)凈值。有一塊錢的本錢無疑可以再借一塊錢。如果是更多那么就要符合總負(fù)債少于流動(dòng)資產(chǎn)凈值的兩倍或流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍。這個(gè)是檢驗(yàn)公司的財(cái)務(wù)狀況，帳款的支付能力。邏輯上一個(gè)公司當(dāng)然是可以完全以控制現(xiàn)金流來應(yīng)付公司的運(yùn)轉(zhuǎn)。但是僅據(jù)我所知，這樣的企業(yè)經(jīng)理從來就不存在。
    4．過去十年贏利增幅年度平均不小于7%以及不能有多于兩次贏利下降5%。這個(gè)評(píng)估企業(yè)贏利的穩(wěn)定性。彌補(bǔ)市盈率評(píng)估上的漏洞。
    還是要建立投資組合。因?yàn)閹つ靠赡苡小板e(cuò)”。購入以后以漲升50%作為拋出基準(zhǔn)。年度的收益預(yù)期可以達(dá)到20%。這里的哲學(xué)是不存在一種判斷能力。我們不會(huì)為一個(gè)“機(jī)會(huì)”而購入某支股票。我們只是要求資本市場的投資標(biāo)的完全符合我們的要求。